财新传媒
2013年04月09日 14:36

私募危机:受害者不只民营企业

作者:Peter Fuhrman (中文名傅成)中国首创创始人兼董事长

本文原发于《科技金融》(2013年4月)

关于我个人和中国经济的三个矛盾。第一,虽然是一个美国人,但是我最关注的却是中国经济的发展,三十年来在这片土地上所发生的奇迹,使我这个老外对中国经济和中国优秀的企业家们情有独钟。第二,中国的国企和央企从未拥有像今天这样庞大的规模和强大的盈利能力,而各级国资委为其所设定的增长目标、资产负债率要求等却使得在我们印象中一贯财大气粗的国企、央企面临着融资难的困境。第三,中国企业最重要的融资渠道之一——私募股权行业,从未像今天这样具备如此大的规模......

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2013年04月06日 10:44

你会离婚吗?

你会离婚吗?

读了柴静的博客《大人怎么生活孩子就怎么游戏》[1],感触颇深。

柴静在该博客里提到一个患有自闭症、名叫成成的男孩,其在12岁时被诊断为智力发育迟缓,家人一直靠给学校出钱,让他在私立学校跟着普通生就读。他上课的时候在教室里跑,抢别人的书,别人讲话他参与不进去,他讲的话别人听不懂。别人骂他“傻子”,拿石子砸他,男生们甚至把他拉到厕所里揍他,他也因此以暴制暴,甚至带着棍棒上学。

后来内地没有地方再接收他了,母亲送他到台湾接受融合教育,经过最初的磕磕绊绊,成成的智商和情商有了质的飞跃。这归功于小朋友们优雅的气度,比如在这个学校,你可以看到普通生会带着特殊......

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2013年03月24日 19:23

也谈行贿:与闾丘露薇商榷

也谈行贿:与闾丘露薇商榷

[法制的法治022]

闾丘露薇在她的文章《如何看待行贿者?》[1]中提到“要反贪,其实最重要的,还是要改变人们的观念,让所有人都明白,行贿受贿是一种罪行。”“香港的反贪之所以成功,是因为从源头抓起,从一开始就把送钱的行为和收钱的行为看得一样严重……一个商人举报官员收了自己的钱,如果只是处理了官员,放过了商人,那么这个商人还会再向其他的官员送钱……”我本人对闾丘露薇在其文章所倡导的反贪、反贿赂的主旨不持异议,但其在文中所提到的一些具体观点似乎值得商榷。

一、反腐最重要的是打大老虎,以挽回老百姓......

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2013年03月17日 14:17

法治是经济的另一个名字

法治是经济的另一个名字

[法制的法治021]

中国新一届领导人业已就位,其中国家主席、总理等很多领导人的法学背景让我们对于中国的法治建设有了更多的期待和希望。同时我们也欣喜地看到新任国家领导人对于法治建设的表态也更加具体和更具操作性。试举几例如下:

比如,习近平主席说:“我们要随时随刻倾听人民呼声、回应人民期待,保证人民平等参与、平等发展权利,维护社会公平正义,在学有所教、老有所得、病有所医、老有所养、住有所居上持续取得新进展…”张德江委员长说:“…必须加强法制,必须使民主制度化、法律化,使这种制度和法律不因领导人的改变而改变,不因领导人的看法和注意力的改变而改变。......

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2013年03月09日 23:01

当多买一罐奶粉成了犯罪

[法制的法治020]

今天读了一个很冷的笑话——冷得让人不寒而栗。一群狱友在一起互相诉说他们的冤屈。第一个人说,他卖的牛奶缺斤少两,其实缺的也不多,但因此被抓了进来,挺冤的。另一个人说,他卖的牛奶里被查出有三聚氰胺,因此被抓了进来。他对三聚氰胺的事一点也不知道,多冤!第三个人说,他刚出生的孩子奶不够,他买了三罐奶粉——多了一罐,因此被抓了进来,真是叫天天不应,叫地地不灵。第四个人说:你们的冤枉跟我的没法比。我赶着去招投标,但被竞争对手偷偷地在我的包里塞了三罐奶粉,我不仅误了标,还得坐两年牢,真是冤到家了。

这个“笑话”显然是针对香港食物及......

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2013年03月03日 16:47

“售自有住房所得20%缴个税”违宪

[法治的法制019]

首先要道歉的是,本文标题有“标题党”之嫌——我这里所说的宪法是指美国法。道完歉了,我们不妨试试用美国的法律来分析一下《国务院办公厅关于继续做好房地产市场调控工作的通知》(国办发〔2013〕17号),亦即有关“出售自有住房所得20%缴个税”的通知(下称“《通知》”)。要评论该《通知》,我们应当先从下面的这个美国案例Craig v. Boren(1976)说起。

一、美国判例法

在本案中,俄克拉何马州立法限制在该州卖酒精含量为3.2%的淡啤酒给年龄低于21岁的男性和年龄低于18岁的女性,有关立法者的目的是减少年轻男性的酒驾行为。毫无疑问,这......

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2013年02月23日 13:18

一个2.37亿元的“避税”故事

[走出国门系列文章014]

企业股权投资转让所得应并入企业的应纳税所得,依法缴纳企业所得税。企业股权投资转让所得(或损失)是指企业因收回、转让或清算处置股权投资的收入减除股权投资成本后的余额。该余额应当按照25%的税率纳税。对于非居民企业(如注册地在英属维尔京群岛的企业),该纳税税率为10%。但是,兼并收购架构如果设计得好,可以递延所得税的交付、从而降低当期的所得税支出,甚至把当期的所得税支出额降低到零——从而达到“避税”的目的。好的兼并收购架构之一就是用“股权”作为对价来收购“股权”——当然,兼并收购架构的好坏都是相对的,用股权......

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2013年02月17日 23:14

那一段股票诈骗史

股票的产生,源于股份所有制公司的出现。世界上最早的以发行股票公开招股集资公司,当数英国1581年建立的海外贸易公司——“利凡特公司”又称“土耳其公司”,当时投资入股的有242人,股东的资本供公司长期使用,公司每年则按股东入股的资金比例分配红利[1]。至此,随着股票的出现,资本主义信用的最高形式——资本的所有权与使用权相分离的股份制度,又发展到了一个新的高度。

众所周知,股票、债券不是资本,从形式上看,它只是一种虚拟资本。人们之所以购买它,就在于它具有赢利性和可转让性。所谓赢利性,在于证券投资者用资本购买股票可以持续地获得比银行利息更高的股息,并且可以分享......

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2013年02月10日 23:08

2013年的法治畅想

[法治的法制018]

2012年12月4日,习总书记在在首都各界纪念现行宪法公布施行30周年大会上的讲话中强调:“依法治国是党领导人民治理国家的基本方略,法治是治国理政的基本方式,要更加注重发挥法治在国家治理和社会管理中的重要作用,全面推进依法治国,加快建设社会主义法治国家。”这对我们法律人来说无疑是一个莫大的鼓舞和鞭策。但是我们应当清醒地看到,要在我们国家做到全面的法治还有很长一段时间要走。换言之,我们的法治其实不尽如人意。除了有那些故意违法乱纪的行为之外,我们很多政府官员想要法治,但他们的法治仅仅停留在口号阶段,或者是做了很多他们认为是法治但其实与法治背道而......

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2013年02月02日 14:05

对外投资与胆固醇

[走出国门系列文章013]

前几天和一个朋友吃饭,偶尔聊起她的体检。她说她的胆固醇高,但我仍然看她在很享受地吃炖鸡蛋。我问她是否知道胆固醇高的人应当少吃鸡蛋,特别是不能吃蛋黄?她说她非但不知道,而且她的保姆每天早上雷打不动地为她准备一个煮鸡蛋。她说她以后得多关注养生了,不能给自己的身体预埋一个个地雷、炸弹。

无独有偶,前几天一个朋友推荐一个需要在美国投资房地产的潜在客户,该客户想在美国德拉瓦州(Delaware)设立一个公司。该客户的投资工具既涉及自然人又涉及公司;在地域上既涉及中国,又涉及英国、香港、美国。我因此建议他先做一个税务筹划——设立德拉瓦州公......

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2013年01月23日 11:23

并购中出让方的谈判

[谈判系列005]

上次我们提到了并购中收购方的谈判。本文要讨论的是有关出让方的谈判,以及对双方都适用的左右谈判是否成功的三个关键因素。

一、出让方的谈判

在并购谈判中,出让方的主要目的是能够以较高的价格出售自己的公司或资产。围绕这个目标,出让方在谈判中固然得制定出适当的战略和战术来达到自己的目标,但是要实现一个所谓“较高的价格”的目标是一件很不容易的事情。谈判结束后出让方的第一个反应就是我当时是不是可以在价格问题上再挺一挺,从而能够拿到一个更好的价格。当然也有出让方因为谈判时在价格上不够灵......

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2013年01月15日 21:20

并购中收购方的谈判

[谈判系列004]

谈判是并购的重要环节,谈判的焦点主要集中在并购价格和并购条件两个方面,俗称“卖方的价格、买方的条件”,价格和条件因为合并交易的不同而呈现出不同的特点,从而适用不同的战略和战术。

一、谈判的战略

战略一词最早是军事方面的概念。战略的特征是发现智谋的纲领。在西方,“strategy”一词源于希腊语“strategos”,意为军事将领、地方行政长官。后来演变成军事术语,指军事将领指挥军队作战的谋略。在中国,战略一词历史久远,“战”指“战争”,“略”指......

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2013年01月14日 12:03

China’s Antitrust Authority Imposes Fines on Foreign Corporations for the First Time

On January 4, 2013, China's National Development and Reform Commission (NDRC) announced an RMB 353 million (USD 56.7 million) penalty against an international price-fixing cartel of LCD manufacturers. The penalty is China's first enforcement action against an international cartel and is also the largest fine the NDRC has ever imposed for antitrust infringement. The landmark case sends a strong signal to multinational corporations operating in China that enforcement actions against cartels will not be limited to Chinese entities.

China's "crackdown" against......

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2013年01月09日 20:50

报纸在美国不受政府审查

本文标题的准确说法是:报纸和其他任何媒体在美国不受政府审查。

言论自由和出版自由是美国民主制度的基石。根据美国宪法第一修正案:“国会不得制定关于下列事项的法律:确立国教或禁止信教自由;剥夺言论自由或出版自由;或限制人民和平集会和向政府请愿伸冤的权利[1]”(着重号作者另加)。因此媒体比如新闻报纸有权利自由地登载、出版相关内容并且不受美国政府的审查。

美国联邦和州法院(除了下述的两个例外情况)也是不遗余力地捍卫言论自由和出版自由。在1925年,美国最高法院在Gitlow v. New York一案中(根据美国宪法第十四条修正案)裁决:言论自由和出版自由同样适用州法[2]。1931年Near v. Minnesota一案......

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2013年01月04日 15:04

“悬崖协议”会让美国富人逃亡吗?

【理财006】

2013年元旦的钟声刚刚敲响,美国参众两院通过协议(下称“悬崖协议”),化解了美国财政悬崖危机,但化解悬崖危机的方案之一就是:向富人征税。

根据“悬崖协议”,个人年收入逾40万美元个人和年收入逾45万美元的家庭大幅加税,税率由现行的35%提高至39.6%,而资本增值税和股息税税率由15%升至20%,遗产税最高税率由35%升至40%。虽然“悬崖协议”延续小布什年代开始的税务优惠政策,但这是美国近20年来首次上调税率,也是约翰逊总统(Lyndon Johnson)1968年为越战和实现「伟大社会」大计加税10个百分点以来的最大规模加税,未来10年料增6,200亿美......

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2013年01月04日 13:23

Decision on Strengthening the Protection of Online Information

At the end of 2012, the Standing Committee of the National People's Congress in China adopted the Decision on Strengthening Protection of Online Information (Decision).  The relatively short 12-clause Decision, which has the same legal authority as a law, went into effect on the day of its adoption, 28 December.  The primary purposes of the Decision are to protect citizens' personal online information and online privacy, and to safeguard public interests.  The decision provides liabilities for those that violate the duties as outlined in the Decision.

Overview......

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2012年12月30日 18:14

“世界末日”说过就过去了

“世界末日”说过就过去了。22日清晨我在家中,一时没有清醒过来,而后才恍然发觉21日已经是历史了。

心中不知是失望呢,还是释然。

我从来没有把12月21日末日真正放在心上,只是觉得充实地过完每一天就好了,世界末日要来,那就来吧。

这个想法不知是因为年龄太小还是阅历不够才被引发出来的,更有可能的是每日基本相同的日程安排,为期盼末日的念头提供了暖床。

也不知道什么时候开始,觉得如果21日不发生点什么,就会令我无比失望。这个念头滋生得极快,不知不觉地就发现自己时常看那日历上的数字,等待这一天的到来。

20号那一天数学考试刚刚考完,感觉成绩并不理想的我又把注意打到了末日......

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2012年12月26日 20:24

那香喷喷的避税“三明治”

[走出国门系列文章012]

我在上一篇博文《避税才是资本的主义》中提到避税明星“星巴克公司”,今天的博文的避税主角是“苹果公司”,其也是海外避税的高手。

据报道,截至2012年9月底的2012财年,苹果就其557.6亿美元的全年税前收入,缴纳了140亿美元税款。其中,122.6亿美元为美国联邦税,10.6亿为美国各州州税,而其所支付海外税款仅为7.1亿美元。综合计算,苹果公司的美国联邦税率仅为22%[1],而原本按照美国税法的规定,对于苹果这种年营收规模超过1833.33万美元的公司,大部分的营收应适用35%的联邦税率。至于苹果公司的海外税负则更低,仅为区区的7.1亿美元[2]。为......

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2012年12月20日 20:30

3.8元:史上最小额的商业贿赂

[法治的法制017]

案情介绍

2010年初安徽省青阳县工商局在青阳火车站查处11家摊贩。其中一个陈志刚的个体工商户用批发价52元批发一箱子可乐。同时陈志刚送了3瓶矿泉水(0.6元一瓶)及1瓶可乐(2元一瓶)。2010年3月24日青阳县工商局以商业贿赂为理由,发布青阳县工商局行政处罚决定书(青工商字[2010]4号)、决定处罚陈志刚1万元人民币。处罚书规定,如果被处罚过期不交罚金则罚日滞纳金3%。

这也许是史上最小额的贿赂案件。

何为商业贿赂?

在讨论这......

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2012年12月17日 17:06

避税才是资本的主义

[走出国门系列文章011]

据报道,全球最大咖啡连锁企业美国星巴克公司在英国已经营十几年,虽然业绩一直不错但纳税却微乎其微。路透社和一家名叫“税务研究”的英国独立调研机构共同进行的一项为期四年的调查显示,星巴克在英14年营业额达30亿英镑(约合48亿美元),但累计缴纳公司所得税仅为860万英镑(约合1376万美元),纳税额低于营业额的1%。去年星巴克在英国的营业额为3.98亿英镑(6.37亿美元),却宣布亏损3290万英镑(5264万美元),未缴纳任何税金。据英国税务专家分析,星巴克公司采用了一系列复杂的方法来逃避缴纳税款,像变戏法似地让自己在英国产生的利润消失得无影无踪,聪明......

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